鸡蛋 上行空间可能有限

　　8月初，鸡蛋现货价格涨势有所放缓，鸡蛋期货价格已转入调整。未来猪肉价格上涨预期以及节日采购因素仍赋予鸡蛋炒作条件，届时将使得鸡蛋价格保持强势，鸡蛋主力1601合约有望在调整之后继续上行。不过，猪肉价格上涨预期以及节日采购因素的影响程度难以预测，因此，投资者应对鸡蛋反弹行情保持谨慎乐观态度。

　　短期供给趋紧推动蛋价走强

　　7月以来，全国鸡蛋价格快速上涨。鸡蛋主产区均价由月初的3.03元/斤上涨至目前的3.79元/斤，涨幅超过24%，部分地区涨幅甚至高达41%。我们认为，这是由于诸多因素叠加促成了鸡蛋价格的快速走强。

　　首先，受去年鸡蛋价格较高、利润较好的影响，蛋鸡养殖量大幅增加，导致今年鸡蛋产量一直居高不下。同时国内经济处于转型调整中，鸡蛋消费量没有出现大幅增长。因此，今年以来鸡蛋价格跌跌不休，直接导致蛋鸡养殖长期处于亏损状态，养殖户被迫减产或转行，最终使得供给趋紧推动鸡蛋价格走强。其次，随着气温升高，蛋鸡“歇伏”导致产蛋率有所降低。同时受需求上升预期影响，鸡蛋价格触底反弹。截至7月31日，鸡蛋主力合约价格7月累计涨幅超过15%，最终报收于4420元/500千克。最后，最近两个月，猪肉价格涨势凶猛，涨幅高达50%。由于鸡蛋对猪肉消费替代作用明显，从而拉动鸡蛋价格跟涨。加之受前期持续暴雨天气影响，蔬菜供给量减少短期刺激鸡蛋消费，这也对鸡蛋价格形成一定利好。

　　养殖利润回升将使供给充裕

　　饲料成本方面，玉米和豆粕的价格与蛋鸡混合料具有较高的相关性，玉米和豆粕价格的波动将直接影响饲料成本。由于国际大豆供给充足，带动国内豆粕价格持续走低，玉米和豆粕价格下跌，带动蛋鸡混合料价格持续走低，使得蛋鸡饲料成本处于较低水平。

　　养殖方面，受上半年鸡蛋供给过剩的影响，养殖户补栏动力不足，蛋鸡苗价格持续下跌。截至8月7日，全国蛋鸡苗价格为3.03元/羽，虽较前一周低点略有回升，但当前蛋鸡苗采购成本仍处于较低水平。同时，受到生猪价格的强势带动，肉鸡价格也跟随上涨。目前淘汰鸡均价维持在5元/斤高位，养殖户在淘汰鸡销售环节中能够获取更多收益。在养殖成本降低和销售收入提高的双重作用下，蛋鸡养殖利润持续回升。

　　鸡蛋生产潜力方面，芝华数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏约11.48亿只，较6月增长1.08%，蛋鸡存栏量稳步提高。同时由于上半年收益不佳，养殖户多选择提前淘汰蛋鸡，以至于目前鸡龄结构普遍“年轻化”，产蛋能力强，短期市场供给稳定。并且在养殖利润回升的驱动下养殖户补栏积极，未来鸡蛋生产具备充足的增产潜力，供给将非常充裕。

　　鸡蛋期货上行空间可能有限

　　虽然7月鸡蛋价格快速上涨，终端市场走货却相对较弱。目前鸡蛋现货价格上涨出现调整，由于前期鸡蛋期货价格已透支了季节性上涨的乐观预期，所以行情调整属于情理之中。上周，鸡蛋主力合约单周下跌约4.1%，一方面是对前期涨幅过大、涨速过快的修正，另一方面也体现了部分投资者对未来价格回落的担忧。

　　不过，8月高温依旧存在，产蛋量的不足仍会支撑鸡蛋价格坚挺。另外，9—10月是传统的需求旺季，今年中秋节与国庆节假期相近，双节采购以及学校开学都将对鸡蛋价格产生支撑。所以鸡蛋期货仍有炒作空间，但供给充裕将使得价格上行空间有限。

　　总而言之，鸡蛋期货或在调整之后逐渐转暖，建议投资者随着关注猪肉价格，如果猪肉价格继续大幅上涨，可在鸡蛋近月合约寻底之后谨慎做多，但高度不宜过分乐观。