千亿元投资基金“航母”盛装启航——山东省推进财政专项资金分配方式变革纪实

“今年全省各级政府参股或出资设立的各类投资基金，总规模将超过1300亿元，预计2017年将超过3000亿元，以私募为重点的投资基金业将迎来重要的发展黄金期。”在9月18日召开的“省级股权投资引导基金备选项目推介暨参股基金管理机构座谈会”上，山东省财政厅厅长于国安宣布了这一令人振奋的消息。

在于国安看来，设立政府股权投资引导基金是财政专项资金分配方式由直接补助到间接投资、由无偿扶持到有偿使用、由行政分配到市场运作的重大变革，对充分发挥财政资金杠杆放大作用、激活民间资本促进创业创新、推动经济转型升级具有重要意义。

如今，随着千亿元产业基金“航母”的启航亮相，股权投资业正在成为山东省发展最快、潜力最大的金融领域。山东省委、省政府对促进股权投资业发展高度重视，致力于把山东打造成为全国具有较强竞争力和影响力的区域性股权投资中心，建成享誉国内外的私募投资集聚高地。

财政资金引导撬动，千亿元投资基金“航母”成型

这一次，省级各主管部门并没有采取自己“发号施令”分配财政资金的方式，而是谦逊地放下身段，向市场推荐项目，鼓励吸引基金尽快投到稳增长、转方式、调结构的关键领域。

当日的推介会上，基金管理机构都收到了一份厚厚的备选重点项目清单，山东省发改委、经信委、住建厅等10多个部门的负责人亲临会场，向各基金管理机构推荐备选重点项目3326个，项目投资总额达4925亿元。

“需要说明的是，政府部门提供的项目库只是投资备选项目，供基金管理机构决策时参考。用或是不用、投还是不投，任何机构都不能干预，完全由基金管理机构按照企业内部管理程序自主决策，确保基金实行完全的市场化运作，让市场在资源配置中发挥决定性作用。”于国安强调说。

各基金管理机构纷纷表示，将认真分析考察山东省各省直部门所推荐项目的投资可行性，充分发挥专业特长，进一步加快实质性操作。而且，山东省经济开发投资公司与深创投等6家基金管理机构当场举行了子基金出资协议签约仪式，另有26家基金管理机构也在积极筹备相关事项。

今年以来，山东省级共研究推出了17只省级股权投资引导基金。这32家基金管理机构就是山东省精挑细选出来的省级股权投资引导基金的出资合作伙伴，也是省级股权投资引导基金参股子基金的管理机构。

“山东省政府确定，2015—2017年，省级财政预算安排的支持工业、服务业、农业、科技创新等领域专项资金中，每年拿出30%左右用于设立引导基金，力争3年多渠道筹集总规模200亿元的引导基金，支持发起设立各类投资基金1500亿元。其中，2015年已设立的17只引导基金，预计年内参股子基金规模将达400亿元以上。”山东省财政厅预算处调研员王元强表示。

作为山东省级股权投资引导基金设立运作的全程参与者和见证人，王元强介绍，原来分散到各个部门的财政专项资金由各个部门进行行政化分配，不仅导致“跑部钱进”现象和腐败风险发生，也因链条长而出现管理缺位、低效使用和损失浪费等情况，而采用基金投资方式则有利于统筹使用财政资金，集中放大资金效应，并通过市场化机制有效防止腐败发生，提升资金使用效率。

“为不干预基金管理机构具体投资管理，引导基金坚持参股不控股，对某一子基金总的出资额度一般不超过25%，从而从企业治理角度建立起防范不当行政干预的‘防火墙’。这也意味着财政资金将至少放大4倍，并将通过子基金对具体项目的股权投资而继续放大倍数。截至8月底，山东省级已落实23.8亿元财政资金用作政府引导基金，参股子基金规模已达197亿元，放大了8倍多。”王元强说。

另一方面，引导基金区分产业重点领域和薄弱环节，政府通过明确特定政策目标并予以差别化激励引导政策支持，吸引基金管理机构参与，使政府的政策目标和社会资本的盈利目标趋向统一，带动全社会资本为经济发展提供资金支持。王元强介绍说，在投资方向上，省级17只引导基金立足全省经济发展需求和产业调整导向，突出精准调控和定向调节，初步形成具有不同政策导向、不同投资偏好的母基金群，主要分布在产业发展、天使投资及科技创新、金融及资本市场发展、城镇化基础设施建设四大领域，必将带动诸多子基金，撬动更多社会资本，支持山东多个重点行业发展。

“当前，我省经济下行压力依然较大，经济社会发展面临不少的困难和风险，稳增长、转调创的任务复杂艰巨。在这种形势下，省委、省政府对有效发挥基金作用寄予厚望。”于国安说，要切实加快工作进度，确保基金早落地、早运作、早见效，突出政府调控导向，努力实现政府政策导向与社会资本盈利目标“双赢”。

强化基金机构管理，锻造基金“航母”核心动力

32只子基金的成功创立，应该说只是“万里长征的第一步”。于国安表示，下一步，关键是要发挥好基金管理机构的聪明才智和专业特长，切实加快基金投资的实质性运作步伐。

“要以时不我待的紧迫感，切实加快各项工作进度。”于国安说，一要抓紧健全基金内部治理结构，完善投资决策机制；二要抓紧完成基金募集的相关审批程序；三要抓紧开展项目考察、筛选及投资运作工作。“到今年年底，我们将对各只基金的运作情况进行摸底评估，评估结果与明年预算安排挂钩。对投资进度快、综合效益好的引导基金，明年预算安排规模将相应增加；对投资进度慢、综合效益不高的引导基金，明年预算额度一律不再增加直至减少或取消。”

尽管加快工作进度心切，但山东省仍将遴选最优的基金机构管理机构、提高基金运作质量和效益放在了突出位置。“一只基金是否有生命力，关键在于基金管理机构。基金管理机构是基金的灵魂。”王元强说。

作为省级引导基金的专门管理机构，山东省经济开发投资公司不仅要优选基金合作伙伴，还要抓好投后监管。公司基金业务部负责人梁雷说：“我们要做好财政资金的‘守夜人’，一要完善包括财政资金在内的各方资金的退出机制，二要协调基金托管银行加强基金资金动态监测，三要坚持向子基金派出代表履行出资人相关职责，四要完善基金绩效管理办法。”

“私募股权投资专业性强，能否成功运作关键取决于基金管理人的价值发现能力和投资管理水平。因此，无论是提高引导基金运作效率，还是防范运营及财务风险、保证基金政策目标实现，关键在于能否有效调动广大基金管理机构的积极性、能动性。”梁雷说，前段时间，山东省有关部门共同研究拟定了《省级股权投资引导基金绩效评价管理暂行办法》，并将于近期出台实施。

梁雷介绍，下一步，山东将充分运用绩效评价结果，有针对性地实施一系列激励约束措施：一是对引导基金年度评价得分较高的，可适当增加以后年度引导基金预算安排规模；得分较低的，将相应减少相关引导基金预算额度，并要求限期改进。二是对基金投资完成后综合评价得分较高且达到一定标准的，子基金管理机构相应可获得引导基金收益5%—15%不等的额外业绩奖励，得分越高、奖励越多。三是对基金投资进度较快且超过一定比例的，省财政将分别给予子基金管理机构20万元（投资进度超过60%）、50万元（投资进度超过80%）不等的一次性奖励。四是对年内未能实现投资或实际投资比例较低的，引导基金今后原则上不再对该基金给予滚动参股扶持，并且一般不再与其基金管理团队进行投资合作。

而在具体的基金运作上，山东则赋予基金管理机构极大的市场自主权。“基金管理团队的市场眼光相对比较敏锐。实行完全的市场化运作，避免行政干预，是我省股权投资引导基金运作最鲜明的特点。”梁雷说，比如在机制设计上，规定引导基金只做有限合伙人，在子基金中参股不控股，不独资发起设立股权投资企业，使私募基金专业化管理团队能够完全依照公司章程或合伙协议约定，独立进行投资、管理和退出，充分发挥专业化管理机构的独立决策和法人治理结构制衡作用。

有理由相信，这些良好的投资机制也是此次诸多私募基金管理机构涌向山东的重要原因之一。

省内多地积极实践，护航山东产业基金“航母”

值得注意的是，山东多地的产业基金实践也在积极推进，并取得良好的效益。

嗡嗡的机器操作声中，一个个身着蓝色制服的工人正细心地加工着器件。可别小看了，那可是具有世界先进水平的前置前驱乘用车8挡自动变速器（8AT）。潍坊市盛瑞传动股份有限公司通过自主创新，成功突破了国外的专利封锁，为“中国制造”增添了核心动力，也为采用此设备的车主节省好几千元。可在该公司负责人董立军自信的言语背后，很少有人想象到他们曾经的焦虑。庞大的新产品投资一度让公司犯了难，幸运的是，潍坊市金融控股集团的加入帮公司解了困。

潍坊金控集团董事长于新华说：“在原有1亿元债权和1320万元股权支持的基础上，我们正探讨通过夹层基金、债权基金、产业链基金、并购基金、金融地产等五大方式对盛瑞传动实施综合性资本运作。我们就像天使投资一样，助其实现技术的商品化、产品的专业化、生产的规模化。该公司已于今年7月成功登陆新三板。”

据潍坊市财政局党组成员、市国有资产运营管理中心主任刘锡田介绍，从2012年起，潍坊市政府整合市级财政性资金，设立政府引导基金，并成立潍坊金融控股集团作为市级政府引导基金投入主体和运作平台。如今，潍坊金控集团已到位财政资金24.3亿元，并联合各类金融业态，累计组建25只基金和9大金融运作平台。政府引导基金滚动投入40.4亿元，直接撬动合作基金等投入114亿元，间接撬动其他金融机构、社会资本142亿元，累计扶持项目113个，有力促进了当地的产业发展和结构调整。

烟台也是基金发展的福地。截至目前，全市登记备案的股权投资企业及各类基金共有48家，基金规模434.3亿元。其中各级政府出资46.8亿元参股基金29只，基金规模165.15亿元，引进省参股设立的基金8只，基金规模274.23亿元。

在2014年烟台市被财政部、商务部确定为8个养老服务产业试点地区之一后，中央财政补助3亿元，省市财政同步投入1亿元，与其他社会资本共同设立了总规模60亿元的烟台福颐养老投资中心基金。2014年首期募集规模20亿元，截至今年3月已全部到位。长期关注健康养老事业的投资人韩旭所提交的基金运作方案不以追求短期高收益为目标，而是注重产业长期培育和全产业链构建，兼顾了养老事业公益性与养老产业营利性之间的平衡，从而在竞标的多项方案中胜出。在位于芝罘区的一处位置较佳的坡地上，该基金所投资的山东乐康金岳养老中心的土地平整工作已基本完成。“明年，养老中心将基本成型。”韩旭说。

烟台市财政局副局长张云鹏说：“下一步，我们将综合考虑烟台市的产业结构与资源禀赋，使政府引导基金主要投向园区建设、健康医疗、滨海旅游、现代农业、科技创投、基础设施建设等事关经济发展的重点领域和重要行业。预计2017年全市基金总规模将达到700亿元。”

回到山东省省会济南市，那里的基金发展也是如火如荼。跟济南市科学技术局的贾文涛谈论基金业，你会感觉就像是与一个业内资深人士交谈。

“将财政资金用基金方式运作，很多地方都是从科技口启动的。只不过由于体制机制等原因，活下来或者做得好的基金并不多。2013年，济南市财政局进一步尝试用财政资金引导社会资金进行创业投资，并成立济南财金投资控股集团有限公司。我们紧跟着成立济南市财金科技投资有限公司，并与济南科技风险投资公司分别出资2500万元和3500万元，再加上科技部股权投资基金6000万元，吸引社会资本1.3亿元，共同成立了总规模2.5亿元的济南华科创业投资有限合伙公司。目前，已完成科技型企业股权投资项目30多个，实现投资2.2亿元。一些企业因此由小而大、由弱而强，成为济南市的新名片。”一路走来，贾文涛不胜感慨。

贾文涛身为济南市创新型城市建设推进委员会办公室副主任，头脑里却装满了关于济南市基金业如何发展的诸多设想。新设或整合创投基金，进一步发挥财政资金杠杆效应，激活济南企业活力，促进济南经济发展，是他们下一步工作的着力点。

不仅是济南、烟台、潍坊，青岛、济宁、淄博等地的基金发展也是风生水起。它们就像一只只护卫舰，守护着山东全省这艘基金“航母”稳健远行。