分级基金策略月报：分级B涨停秀 套利机会来临

08.12.2014  12:33
本文来源: 山东华网

      11月基础市场表现

          股市 -- 在沪港通的铺垫下，11月股指放量大涨，整体呈现阶梯式上升态势。上半月表现相对稳健，下半月则呈现出45度角放量拉升态势。尤其是在沪港通开通、稳增长政策加码、央行时隔两年半后重启降息以及证监会表态年底不会集中发行新股等利好因素叠加效应下，市场催生出一波凌厉攻势。大盘强势走势的驱动因素有三：（1）政策：降息催化、降准预期；（2）资金面：资金价格持续下行；（3）投资者结构：土豪大户跑步入场，账户持仓结构发生变化。全月上证指数收阳线，大幅上涨10.85%,深证成指涨9.44%,创业板上涨3.81%.           债市 -- 十一月中旬，央行下调人民币贷款和存款基准利率，在货币政策转向宽松的同时，进一步引导实体经济资金价格回落。目前政府的一系列“稳增长”措施的调控下，宏观经济没有明显的变化，明年经济增速或将进一步放缓，此次降息可以视为加强刺激的信号。但从另一方面，自2014年年初以来，市场一直对降息等相关政策有所预期，政策宽松预期被市场过度透支，对债券市场来说，明年有望走向“平衡市”.           12月分级基金投资建议           1、 B份额投资机会：由于沪深两市的全面上涨，分级基金B 份额的杠杆效果得到了充分的体现，多数产品实际杠杆甚至高于理论杠杆，让投资者收入颇丰。但是伴随着市场的剧烈波动，B份额的价格也犹如过山车反反复复，让投资者痛并快乐着。B份额的市场表现体现了市场情绪，同时也会将这种情绪放大。目前来看伴随着连续多日的快速上涨，市场情绪高涨的同时也伴随着一定的回调整理的预期，在这种情况下市场波动加大，未来行情仍然大概率呈震荡向上趋势。建议激进型投资者可以逢低介入B份额的投资，进行波段操作。在品种上除了热门的证券B、非银B等金融板块，投资者还可以关注具有较高杠杆的银华锐进以及成交活跃的大盘蓝筹类相关B份额。           2、 溢价套利机会：由于市场连续多日上涨，B份额价格快速上涨促使多数分级基金呈现溢价状态，多只分级基金出现整体高溢价。在场外申购分级基金基础份额，随后拆分成A份额和B份额在二级市场上卖出可以获取一定的套利差价。建议投资者重点关注溢价率高并且成交比较活跃的品种，例如申万环保、鹏华地产等。在进行套利投资的过程中需要投资者关注分级基金套利的申购费用和溢价套利的时间周期，套利投资者需要承担两天的市场波动风险（溢价套利的时间周期包括：T 日申购母基金，T+2 到账并拆分为A、B 类份额，T+3 日才能卖出，因此套利者需承担两天的市场波动风险）。           3、 A份额投资机会：目前市场目光聚集在B 份额，多数分级基金整体溢价，投资者进行套利交易使得A份额出现折价。对于稳进型投资者可以持续关注A份额折价率的走势，如果折价率进一步扩大，可以逐步增加A份额的投资，等待价值回归行情。
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08.12.2014  12:33