明年财政政策如何发力

距离2017年还有不足一个月的时间，如同往年，中央经济工作会议将于12月举行。自1994年以来，历年中央经济工作会议的核心议题都是为下一年的工作制定总体框架。

对今年会议的前瞻，需要首先了解中国经济的宏观背景。

从当前经济总体状况来看，2016年下半年经济渐趋企稳。规模以上工业增加值的增速已经连续8个月超过6%，利润同比增长8.4%，10月，高技术产业、装备制造业的增加值增速均超过10%，服务业也有较好的表现。前三季度城镇新增就业人数1067万，提前一个季度完成全年1000万就业目标。投资也出现好转，特别是民间投资，10月份民间投资增长5.9%，比6月的负增长高出约6个百分点。此外，PPI由负转正，CPI温和上升，PMI指数连续3个月在临界点之上，市场预期明显改善。

虽然经济短期企稳，但长期仍存在较大的下行压力。

从国内情况来看，民间投资的增速和规模一直较低，整体投资回报率也在逐渐下降，政府投资拉动经济的效率也越来越低。社会总体投资回报率可以通过投资/GDP来衡量，该比值越高，表明投资回报率越低，近年来，该指标一直缓慢上升，到2015年已超过80%。此外，2015年我国GDP增速6.9%，其中股市做出了巨大贡献，今年前三季度经济增速6.7%，房地产的强劲功不可没。然而股市的大牛市难以短期复制，火爆的房地产透支了未来需求，新的经济增长点乏力，预计2017年GDP增速将低于2016年。

另一方面，我国也面临着较强的外部风险，贸易保护主义抬头，“反全球化”的浪潮不断高涨，使外需进一步走弱；美联储加息预期也将掣肘国内的货币政策，美国新总统特朗普将要实行的基建、贸易政策都将对中国经济产生一定的压力。

回首2016年，我国经济政策的突出特点在于，政府正逐渐加大对经济的调控力度，在执行过程中则逐渐减少对货币政策的依赖，加强财政政策的力度。

财政政策向来是中国经济发展的重要推动力。在当前全球经济增速放缓，货币政策逐渐失效的情况下，各国政府纷纷加大财政政策的执行力度。特别是G20杭州峰会以后，各国政府逐渐就“通过财政政策刺激经济增长”达成一致。美国新总统特朗普便计划未来5年投资5000亿美元为经济提供新的动力。80年代，里根总统也是通过供给侧改革的财政政策使美国走出了滞胀的泥潭。

2016年我国财政政策的实施力度也在加大。在固定资产投资方面，今年前10个月，累计固定资产投资达到48.4万亿元，同比去年增长了3.7万亿，增速8.3%，其中中央项目1.9万亿，地方项目46.5万亿，国有控股企业投资增速达到20.5%。基础设施投资超过8万亿，占全部投资的比重为19.5%，比去年同期高1.8个百分点；拉动全部投资增长3.4个百分点，比去年同期高0.4个百分点。

税收政策也是财政发力的重点领域。根据国家税务总局的数据，前9个月，营改增累计减税3267亿元，所有行业都实现了税负只减不增的目标，减税规模也呈逐步扩大态势，全年减税5000亿的目标也能够顺利实现。10月，国务院印发《关于激活重点群体活力带动城乡居民增收的实施意见》，要求进一步减轻中低以下收入者税收负担。11月，财政部单独设立个人所得税处；个税改革正在加速推进。

政策的连续性和稳定性是经济增长和推进改革的重要保障。近年来，“坚持稳中求进”一直是中央经济工作会议的总基调，特别是在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大经济任务正在进行之际，政策的连续性和稳定性不会轻易改变。

因此，“坚持稳中求进”也将是今年中央经济工作会议的总基调。而财政政策的重点内容预计将在于基建、税收、赤字率等方面。

首先，在基础设施建设领域，预计明年将继续加强对基建的投入。改善民生、经济补短板的也都需要进一步加大基础设施建设。基建的加强也将对房地产增速的下滑起到对冲作用。正如李克强总理强调的，“首先是要加快推进重大工程项目建设，第二也是更重要的，许多制度性、体制性改革，政府不花钱就可以调动有效投资。”而所谓“政府不花钱就可以调动有效投资”则是指PPP项目，据统计，PPP项目入库总规模明年可能达到20-25万亿，进入实施阶段的大约在4万亿左右。

其次，在税收改革方面，2016年的税改将进一步延续。税改将从两个方面进行，一是企业方面，营改增自今年5月全面推开以来，企业的债务负担得到缓解，预计2017年仍有进一步减税的空间，如小幅降低增值税税率，对五险一金进行再次下调或整合等等。另一方面，预计2017年将进一步推进个税改革，建立“综合与分类相结合”的税制为大方向，改革最受关注也是最核心内容之一的专项抵扣有望进一步明朗，再教育支出和首套房贷款利息有望纳入选项。

11月，原国税总局党组书记、局长肖捷出任财政部部长，此前肖捷一直将“结构性减税”、“降低宏观税负”、“营改增”、“保护纳税人合法权益”等作为自己工作的重要内容。肖捷出任财政部部长意味着2017年税改将成为国家财政政策的重点工作。

最后，无论是基建还是减税，都会暂时增加政府的财政赤字。2016年我国目标赤字率为3%，预计2017年财政赤字率目标可能会有所提高到。2015年我国赤字规模为1.62万亿，赤字率约为2.3%，包括中央赤字规模1.12万亿和地方的5000亿元，预计2016年达到2.18万亿，其中中央财政赤字1.4万亿，地方赤字7800亿。从债务方面来看，根据财政部的统计，中央政府二季度债务余额11.2万亿元环比增长5%，2015年末，地方政府债务存量高达16万亿。此外，政策性银行2016年发行了金融专项债1.6万亿，央行仍有可能继续通过抵押补充贷款，经政策性银行向基建项目投放资金。这都将增加政府的债务，从而间接提高政府的赤字率。

总之，预计2016年中央经济工作会议仍将坚持“稳中求进”的总基调，在财政政策方面保持宽松，预计基础设施建设进一步加强，税收改革进一步推进，目标财政赤字率也将有所提高。