鸡蛋9月合约面临持续下跌风险

　　 核心提示： 截至当日收盘，5月合约和9月合约分别下跌179元/500千克和106 元/500千克，跌幅达到4.67%和2.44%。笔者预计，清明节后鸡蛋消费持续清淡，而在供应增加的影响下，9月合约面临持续下行风险。

　　清明节过后的首个交易日，鸡蛋近月5月合约再度领跌，主力9月合约跟跌。截至当日收盘，5月合约和9月合约分别下跌179元/500千克和106 元/500千克，跌幅达到4.67%和2.44%。笔者预计，清明节后鸡蛋消费持续清淡，而在供应增加的影响下，9月合约面临持续下行风险。

　　 贸易商备货热情减弱

　　清明节前一周，国内鸡蛋现货报价小幅反弹。清明节期间，居民鲜蛋消费增加，现货市场需求阶段性放大，贸易商借机消化备货，蛋价企稳。清明节后，需求下降，多地蛋价跌至3元/斤的价格关口。笔者预计，清明节后至端午节前，现货市场进入季节性消费清淡期，在现货供应不断增加的利空因素影响下，贸易商备货热情减弱，现货报价将继续下行。

　　芝华数据显示，清明节后的首个交易日，山西平遥、连云港东海、绥化肇东鸡蛋现货报价跌破3元/斤。与港口和西部产区相比，东北产区鸡蛋现货报价更为低迷。哈尔滨鸡蛋贸易商表示，当地红大蛋报价已经跌至2.7—2.8元/斤。贸易商看淡后市，预计后期蛋价将跌至2.5元/斤的低位。

　　 饲料成本较低

　　3月末，油厂开机率提高，终端消费低迷，豆粕库存不断增加。进入4月，南方港口进口大豆集中到货。在南美大豆上市的压力之下，沿海油厂豆粕胀库压力也不断加大。根据南美大豆进口成本估算，5月豆粕现货报价在2900元/吨。受进口大豆到货影响，国内豆粕现货市场远期报价持续低迷。

　　中小型生猪饲养户加快了退出步伐。春节后的一个月时间内，中小仔猪饲养户加速淘汰仔猪及能繁母猪，这导致市场中能繁母猪存栏快速下降。 农业部 3月中旬公布的统计数据显示，国内能繁母猪存栏已经连降18个月，3月能繁母猪存栏下降至902万头，降幅达到18%。一季度国内大型饲料生产企业销量明显下滑，部分企业销量下滑幅度接近30%。在消费市场持续低迷的情况下，饲料企业对后市需求普遍持悲观态度。饲料成本低，蛋鸡饲养成本也会随之下降。

　　 5月合约领跌，9月合约跟跌

　　3月末4月初，鸡蛋期现价差快速回归，成为市场关注热点。目前，9月合约成交、持仓快速增加，待5月合约交割后，9月合约也将体现期、现回归要求。

　　清明节后，9月合约成交活跃度快速提升，但从日内价格表现上分析，9月合约更多是跟随5月合约波动。从时间周期上考虑，5月合约即将进入4月15日的集中限仓期，从5月合约近4万手的持仓来看，其在最近的两周时间内会面临集中减仓风险。

　　根据以往价格运行规律推断，5月合约进入交割月后，期货价格受资金离场影响，存在低于现货价格的可能。以现货3元/斤的价格推算，5月合约价格将回落至3300元/500千克以下。考虑到鸡蛋近、远月合约的联动性，9月合约跌破4200元/500千克的整数支撑后，将面临新一轮的下跌。同时，在5月合约期现回归的过程中，5月合约与9月合约的价差也将阶段性扩大。对此，谨慎型投资者还可以关注两合约价差扩大的套利机会。