来品品“央妈”烹饪的几道“粉”

　　当妈的都会有几道拿手菜，被市场戏称为“央妈”的央行也不例外。近期，最让市场津津乐道的几种“粉”均出自“央妈”之手，从“酸辣粉”到“麻辣粉”，再到新推出的“甜辣粉”，做起来方便又解馋，加水冲泡即可，对于金融机构的“充饥”效果更是立竿见影。

　　让我们看看“央妈”这几道菜到底咋做的：

　　酸辣粉——常备借贷便利，1-3个月，“一对一”

　　“酸辣粉”是常备借贷便利(Standing Lending Facility)，因为英文缩写为SLF，所以被戏称为“酸辣粉”。

　　央行首次烹饪这道菜要追溯到2013年春节前，当时部分商业银行因为现金大量投放产生了资金缺口，央行通过新增的货币调控工具——常备借贷便利解决了当时的问题。随后6月，“央妈”又一次通过“酸辣粉”成功向产生波动的货币市场提供了流动性。当年11月，“酸辣粉”正式出现在央行的官网“菜单”上。其实，全球大多数中央银行都有类似的货币政策工具，为银行提供短期流动性便利。

　　央行的“酸辣粉”的食客多为政策性银行和全国性商业银行，近两年食客正逐渐从大型商业银行向部分地区的中小金融机构拓展。“酸辣粉”的食用期限为1个至3个月，吃前需要有抵押，吃后收取一定利率回报。金融机构可以根据自身流动性需求申请，央行可以“一对一”满足机构的“食量”。

　　今年2月3日，作为“利率走廊”上限的SLF隔夜、7天、1个月利率分别上调了35、10、10个基点。从“央妈”对于“酸辣粉”配方的细微调整，不少人看出了其中释放出的政策信号，在今年“稳健中性”的货币政策背景下，当前货币政策操作方向是稳中有些偏紧的。

　　麻辣粉——中期借贷便利，4-6个月，需抵押

　　在“酸辣粉”推出一年后，“央妈”的烹饪技巧又提升了一个层次，继而推出了中期基础货币的货币政策工具——中期借贷便利(Medium-term Lending Facility)，英文缩写为MLF，所以被戏称为“麻辣粉”。

　　2014年11月，央行证实已创设了“酸辣粉”，食客还是商业银行和政策性银行，食客“进食”前需要提供国债、央行票据等优质债券作为质押品，食用期限是4个至6个月。

　　其实，“麻辣粉”的推出，不仅是为了满足食客的流动性需求，更有引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本的重任，充分发挥中期政策利率的作用。

　　今年1月24日，6个月、1年期MLF利率均比上次上升了10个基点。通过中期利率的变化，不难看出，当前货币市场利率确实是在逐渐上行，利率曲线在上移。

　　甜辣粉——临时流动性便利，28天，无抵押

　　今年春节前夕，央行又推出了新的菜品——“甜辣粉”，看名字就觉得味道很创新。1月20日，央行首次推出“临时流动性便利”(Temporary liquidity facility)，英文缩写为TLF。这款粉目前只提供给大型商业银行，食用期限为28天，不需要抵押物，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。

　　不过，这次的“粉”因为命名问题引起了争议。有人认为，这道“粉”不用抵押又便宜，“辣得爽快”，应称之为“特辣粉”。但也有人提出，一方面央行释放了流动性，给市场一个小甜头;另一方面，这种创新不同于降准、不是逆回购、不像SLF，有着独特的气质，和“甜辣”这种味道有相似之处，故应该称之为“甜辣粉”。

　　但不论哪种名字更贴切，这种新的工具被证明，可以有效地实现流动性的传导，节前流动性压力基本得到缓解。

　　目前，“甜辣粉”的食客是大型商业银行，但是据此前常备借贷便利的经验，不排除也会拓展到中小银行。而且从与“酸辣粉”和“麻辣粉”的价格比较来看，这个“甜辣粉”确实大有“甜头”。

　　市场流动性偏紧时，大行也相对偏紧，可能不愿意拆借给中小银行，市场利率便会被抬升。因此央行通过给大行注入流动性，促进大行有选择性地向中小银行拆借，可以达到定向给市场释放流动性的目的，而非“大水漫灌”。虽然操作资金规模不大，涉及银行不多，但折射出央行2017年货币政策的新方法、新思维。(记者 吴雨)