中石油密集发力整合天然气资产

    2015岁末，中国石油天然气股份有限公司一周内两次发文，大刀阔斧推进天然气管道及燃气资产整合。其中，12月24日发布的公告称，该公司将旗下东部管道、管道联合及西北联合全部股权整合进入其全资子公司中油管道，并引入外资。四天后，12月28日公司再发公告，将其持有的昆仑燃气100%股权转让给昆仑能源。

　　业内分析称，中石油此次整合管道资产顺应了国家政策，是石油天然气行业改革中很重要的一步，整合后管道向第三方开放就更具备可操作性，同时这也意味着未来我国极可能成立独立的管道公司。而将昆仑燃气并入昆仑能源，则意味着中石油燃气资产板块“昆仑系”自此归一，形成真正意义上的中下游一体化公司。

　　中油管道强势登场

　　管网分离端倪初露

　　根据2015年12月24日发布的《  中国石油天然气股份有限公司关于对外投资暨以中石油管道有限责任公司为平台对相关管道公司整合的公告》，整合后，中国石油天然气股份有限公司以其持有的东部管道100%的股权、管道联合50%的股权以及西北联合52%的股权，占有中油管道72.26%的股权。包括国联基金、社保理事会、泰康人寿、宝钢股份、新华人寿等共计11家公司占有剩余27.74%股权。交易后，中油管道的注册资本将由5000万元增加至800亿元。

　　目前，西气东输一、二、三线的管线资产由东部管道、管道联合及西北联合三家公司分区域、分线路地进行管理运营。分散式的管理模式、股权结构与管道资产的统一运营要求之间存在一定矛盾。未来，随着管网建设规模逐步扩大，需要一个统一的平台公司负责筹集建设资金并实施后续投资与经营管理。

　　上述公告指出，通过本次整合，中石油能够理顺各个管道运营公司之间的股权关系，建立统一的管道资产管理运营及投融资平台，从而进一步提升管理效率，节约运营成本，并为统筹规划实施未来管道建设打下坚实的基础，利于提升管道资产整体价值。

　　事实上，近年来中石油一直在不断推进整合其旗下管道资产，例如，2012年，中石油引入社保基金、国联能源基金、宝钢集团等组建了中石油西北联合管道有限责任公司。2013年6月，中石油宣布，以西部管道资产作为出资，持股50%，与泰康资产、国联基金合资成立中石油管道联合有限公司。2014年5月，中石油宣布以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产及负债，以及管道建设项目经理部核算的与西气东输二线相关的资产及负债，出资设立全资子公司东部管道公司。

　　中国石油大学（北京）工商管理学院教授刘毅军指出，中石油此次管道资产整合方案，校正了原先整合模式与整体行业发展的不一致，也更加符合现代化管网分离的要求。“该方案不能说是最好的，但最可行。”

　　一位投资机构分析人士在接受记者采访时指出，中石油管道资产整合后,向第三方开放变得更具备可操作性，这也意味着成立独立的管道公司成为可能。

　　昆仑燃气并入昆仑能源

　　中石油昆仑系归一

　　2015年12月28日，中国石油天然气股份有限公司发布公告称，该公司2015年第7次董事会会议审议通过了《关于昆仑燃气与昆仑能源整合的议案》。由中国石油天然气股份有限公司、昆仑能源以及昆仑燃气于当日签署了《中国石油天然气股份有限公司与昆仑能源有限公司关于中石油昆仑燃气有限公司之股权转让协议》。

　　协议约定，中石油将持有的昆仑燃气100%股权转让给昆仑能源，转让价格为人民币148.27亿元。自此，中石油燃气资产板块的“昆仑系”——昆仑能源、昆仑燃气、昆仑利用实现“三合一”。其中，早在2013年，昆仑利用便已悄然并入昆仑燃气。

　　一位不愿具名的投资机构分析人士在接受记者采访时指出，昆仑燃气转让给昆仑能源，一是因为二家公司业务有交集，整合有利于形成真正意义上的中下游一体化公司，提高经营效率。二是昆仑燃气转让价格不到150亿元人民币，港股同类燃气公司市值都在500亿港币左右。换言之，昆仑能源拿到了一块廉价的优质稳健资产  。

　　据公开报道，中石油近年来一直在持续“收缩”旗下燃气业务。2014年，中石油昆仑燃气先后挂牌出售旗下甘肃、广西、山东等地多个子公司；2015年5月至7月，昆仑燃气又先后挂牌转让其旗下河南中石油昆仑金源燃气有限公司51%股权、转让昆仑利用所持北京昆鹏恒通天然气有限公司100%股权；2015年8月，上海联合产权交易所发布信息显示，中国石油股份有限公司拟以2.23亿元人民币转让其所持中石油北燃（锦州）燃气有限公司51%股权。

　　一位接近中石油的业内人士对记者说，“之前昆仑燃气整合了昆仑利用，而昆仑利用下面有数百家小公司，构成复杂。从优化资产组合的角度讲，应该处理掉一些不良资产。”他指出，未来在中石油的业务构成中，油、气各占半壁江山，中石油应该会强化介入，特别是在一些燃气发展起步晚的城市，会重点加强燃气发电方面的工作。中石油有资源优势，现在面临竞争，不得不加强下游业务，应该和当年抢加油站差不多。

　　一位燃气行业资深人士对记者说，中石油旗下燃气资产众多，随着三个昆仑的合并，转让一些不利于公司整体效率的项目是极有可能的。且有些在中石油辖区经营不好的燃气项目，恰是另一些公司在项目所在地的强项，经转让后，反而有利于燃气行业的整体发展。而这也是未来一些投资者进入中国燃气市场的机会。

　　管网分离是趋势

　　需结合实际推进

　　中国石化联合会统计数据显示，截至2014年年底，我国天然气长输管道约为5.87万公里，其中中石油、中石化、中海油分别为5.08万公里、0.72万公里和700公里。中石油的天然气产量和管道里程分别占到全国的75.5%和78%，已初步形成以西气东输（一线、二线全部投产，三线部分投产）、陕京线（一线、二线、三线）、川气东送、中贵线、中缅线等天然气管道主干线为骨架，其他联络线、省管网为补充的横跨东西、纵贯南北、连通境外的供气网络，干线管网总输气能力超过2000亿立方米/年。

　　中国石化联合会在其一份报告中指出，高度集中的管道体制总体上弊大于利。天然气管道具有自然垄断特征，既不宜大量公司进入，也不宜高度垄断。我国的天然气管道体制改革应服从天然气发展战略，奔着问题走，走市场化道路。

　　上述接近中石油人士指出，中石油旗下无论是管道公司，还是燃气公司，其股权构成都很复杂，整合是只开始，然而要实现真正意义上的融合，未来还有很长的路要走。亦有业内人士指出，从先前昆仑利用整合进入昆仑燃气的案例看，这次管道资产整合也应该是内部整合，不会有太大的实质性改变，实际上只是为应对可能的国家管道网公司做准备。

　　而据中石油官网显示，包括昆仑能源、昆仑燃气在内，中石油旗下的天然气与管道储运企业共有13家（昆仑燃气并入昆仑能源后，即为12家）。这也意味着未来我国天然气行业实施网运分开、成立独立的天然气管道公司任重道远。

　　中国国际经济交流中心研究员景春梅曾指出，不主张成立一家管道公司，这不利于促进市场竞争以降低成本。“应借鉴电网经验，管道公司不应涉足买卖油气业务。且各地管网规划不能一刀切，应允许多种运营模式存在。”

　　“所有制并不是最重要的，如何管理才关键。当前我国政府的监管体系还有待健全。”刘毅军说。与此同时，上述投资机构分析人士指出，管网独立，需要结合石油天然气行业的整体市场化改革步骤推进，否则即便独立，如果上游的主要参与方还是“三桶油”，而没有更多的投资主体加入，那么所谓独立的现实意义就会大打折扣。

　　纵观当前，中国的天然气市场发展进一步加快，石油天然气体制改革稳步推进，这些因素均会助推天然气行业加速实施网运分离。据刘毅军预测，这一过程可能需要约5年时间才能真正完成。

　　刘毅军进一步指出，无论是中石油管道资产整合，还是昆仑系整合，都体现出企业的深谋远虑，要为企业“点赞”。但从改革角度讲，看似管网分离，实质可进退自如。分散投资与集中投资各有利弊，前者有利于扩大市场，后者有利于提高效率，但需要在“强者更强”与“市场过大”之间做出平衡。