靴子终于落地 看美联储的“变”与“不变”

　　美国总统唐纳德·特朗普当地时间２日正式提名杰罗姆·鲍威尔为美国联邦储备委员会主席人选。

　　分析人士认为，美联储现任主席珍妮特·耶伦为鲍威尔“接棒”奠定了较好的基础。若国会参议院认可鲍威尔的提名，预计美联储的运行将体现延续性。就是说，美联储主席变了，这一美国中央银行的政策及其对全球金融市场与新兴经济体的影响，预计不会有大变化。

　　 【奠定基础】

　　耶伦将于明年２月结束四年任期。谈及美联储历史上首位女掌门的业绩，分析人士普遍表示赞赏。

　　２００８年国际金融危机爆发后，美联储时任主席本·伯南克推动了包括零基准利率、三轮量化宽松等非常规调节手段的超宽松货币政策，以求提振经济、创造就业机会；而收回史无前例的量化宽松规模的重任落在后任耶伦身上。

　　渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰认为，在推动美国货币政策有序正常化方面，耶伦起了个好头，尤其是通过前瞻性指引和与市场充分沟通。“在关键性政策转折点之前，耶伦多次提前暗示或明示，让市场有充足的预期去消化。”王昕杰说。

　　在当前经济环境下，循序渐进的加息和缩减资产负债表、即“缩表”进程成为市场共识。对新任美联储主席来说，保持当前货币政策的延续性，确保美国经济持续稳定增长，无疑是其核心任务。

　　 【平稳过渡】

　　尽管此前一段时间特朗普对美联储主席提名人选的态度一直不明朗，但从白宫官员透露的口风和市场的猜测看，外界普遍认为现任美联储理事鲍威尔获提名的可能性大，是“安全”人选。至２日正式宣布，靴子终于落地。

　　鲍威尔曾在乔治·Ｈ·Ｗ·布什、即老布什政府时期担任财政部副部长，是美国私募机构凯雷集团合伙人，２０１２年起担任美联储理事，熟悉美联储的货币政策、经验丰富。同时，鲍威尔也是美联储理事中唯一的共和党人，政策主张偏“鸽派”，契合特朗普弱势美元的主张，他领导的美联储在政策方面预计不会与耶伦有太大差别。

　　中国银行国际金融研究所研究员王有鑫认为，鲍威尔很大概率将延续耶伦时期的政策。他说：“美联储紧缩货币政策的大方向不会改变，但有可能放缓加息的节奏，以避免加息过快对美国经济造成的伤害。”

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明说，鲍威尔被任命后，美联储的政策大致会保持连续性，不会出现加息、“缩表”节奏的突然加速或突然放缓。如果斯坦福大学教授约翰·泰勒当选副主席，美联储的货币政策基调可能更加“鹰派”一些。

　　张明说：“如果政策延续性得以保持，美联储主席更换对全球金融市场与新兴市场经济体的影响不会加剧。但如果美联储政策更加‘鹰派’，过快收紧的货币政策将会对经济复苏、资产价格与新兴市场国家的资本流动与汇率产生新的冲击。”

　　 【挑战仍存】

　　美联储副主席斯坦利·费希尔９月６日宣布因“个人原因”辞职，使得美联储７名理事出现４个空缺。特朗普此时似乎拥有更大的空间发挥影响力。新加坡《联合早报》１０月在一篇社论中指出，在特朗普力推“美国优先”政策的影响下，美联储能否保持独立性令人关注。

　　从历史上看，美联储具备较强的独立性，其制度基础决定鲍威尔时期美联储的独立性不应发生太大变化。王有鑫说；“仅从任期看，美联储理事的任期很长，远超过美国总统的任期。虽然美联储主席是特朗普提名推荐，但当他（鲍威尔）真的成为掌门人时，更多的考量还是服务美国经济发展，而不是听从某一位总统的主张。”

　　张明则认为，美联储的制度机制能够保证其决策的相对独立，但特朗普的执政风格的确可能对美联储独立性造成挑战。美联储的独立性存在一定的不确定性，有可能会“比以往弱”。

　　除机构独立性存在不确定性外，美国经济在长周期内难以摆脱“繁荣和衰退”不断循环也给新掌门的工作带来挑战。

　　美国前财政部长、哈佛大学和查尔斯·Ｗ·艾略特大学教授劳伦斯·萨默斯８月在《金融时报》撰文说，今后几年美联储的工作将困难得多，新主席有“大概三分之二概率”需要处理衰退问题。面对经济、金融和政治等方面的挑战，新主席需要“创造性、非传统”的应对办法。（包雪琳）