IPO堰塞湖疏导困境：转场新三板难以接受

IPO堰塞湖疏导困境：转场新三板难以接受
IPO堰塞湖已成事实，而针对它的疏导术也正日渐明确。一是自行选择分流至未来的全国性股权交易市场（即“新三板”），二是在业绩下降的现实面前选择撤材料。无论是哪一种方法，都让目前正在排队的超过800家企业进退维谷。

　　“企业已经排队这么久，前期精力和成本都已经予以投入，这时候让其转入到新三板实在无法接受，此外我们接触的不少企业想借上市开拓市场空间，他们不愿接受新三板上市的分流选择。”一位IPO中介机构人士表示。

　　而那些还没进入拟上市排队名单的、对资本市场跃跃欲试的企业，已为他们服务的保荐机构，也仍希望进入场内市场。

　　一位地方金融局证券处的人士指出，其接触到的地方符合上市条件的企业，还是愿意排队去主板、中小板、创业板。目前只有对暂时不符合上市条件的企业，他们才会鼓励这些企业先去上三板尽量去融资，同时也做好上市前的准备。而上述人士对记者表示，他们所在地区后备的上市资源事实上很充分，很多企业都符合主板，中小板和创业板的要求。

　　“将排队上市的中小板、创业板公司分流到新三板，未来再进行转板，这种方式未来是十分有可能的，也是可行的。”券商新三板业务的负责人指出。

　　近期有中小企业协会人士也表示，已关注到目前新三板尚未正式开闸，中小板、创业板IPO堵塞的问题，协会也在考虑组建平台搭桥天使投资和产业基金，以先向资质优良的中小企业进行融资。

　　但越来越多的事实显示，后续拟上市企业一方面或要做好先经历场外市场的准备；另一方面，他们亦需时刻注意自己业绩曲线是否触及“监管红线”。

　　首先是监管者正加强拟IPO企业财务监管。

　　近期分管发行部与创业板部的证监会副主席姚刚表示，证监会将对业绩造假，隐瞒重大信息的企业，未勤勉尽责的中介机构进行查处，还将采取措施，推动投资者通过民事诉讼向公司追偿因公司虚假披露遭受的损失。

　　“公司的业绩可以有好有坏，但是信息披露必须真实，只有给投资者一个真实的上市公司，投资者才能据此做出正确判断，证券市场才有发展的基础。”姚刚指出。

　　第二则是业绩下滑压力或将导致很多排队企业撤材料。

　　对于排队堵塞的拟IPO企业来说，受宏观经济低迷影响，业绩的波动亦将改变其后续闯关命运，其中风电、光伏、装备等周期性行业更成为重灾区。而最近一期的保待培训会议更透露出，在审查的800家IPO企业中，业绩下滑50%的不在少数。

　　“很多公司准备上市的前三年铆足了劲，财务报表都很过得去，今年没想到行业遇到这种情况，眼看上不了会，明年又要重新披露财报。”一位北京地区投行人士表示。

　　第三则是IPO冷冻期导致企业等待成本越来越大。

　　IPO停摆已成为现实，“目前确感受到IPO节奏有所调控，上报企业从上收材料到反馈阶段的间隔期，越来越长。”一位中型券商的投行人士指出。

　　这三者结合之下，造成的结果是，一部分企业在无休止等待中，面临今年全年的业绩可能大幅下降，硬着头皮继续上市的难度增大。

　　另一方面，随着监管层对财务信息审核越发严格，若心存侥幸靠财务包装闯关，相关中介机构会面临严厉处罚，所以保荐机构会建议公司撤回材料，来年再战。

　　而这种挤泡沫带来的影响已开始在保荐机构的业务链前端体现。

　　有一家西部券商的投行人士指出，其所在公司投行风控部门对于项目审核的标准已越发趋紧。

　　“我们内部认为公司风控部门甚至比监管部门的审核标准都变得更紧了，目前在前期就已毙掉不少项目。”其指出。