麦市空头虽浓郁 后期降幅料有限

　　目前的小麦行情依然缺乏有效支撑，难寻利好点，小麦继续偏弱运行的趋势或将保持不变。不过考虑到贸易商的售粮成本和今年的托市底价，小麦后市的下滑空间应该不大。

　　立冬节气已过，天气进一步转凉，而面粉市场并未出现明显改善的迹象，小麦需求依然不旺。据部分制粉企业反映，企业的开机率不高，日加工能力维持在日销售量的水平上，避免库存加压及增加企业的储存成本和经营风险。尤其是自国家公布2015年小麦托市价格后，市场心态由此前的看涨转为看空。

　　需求疲软又逢供应充足

　　自国家公布2015年小麦托市价格后，前期看涨的市场氛围荡然无存，更多的市场主体纷纷转向看空后市。

　　近期市场走势也符合大多数市场主体的预期，小麦价格持续疲软。在小麦供需双方博弈下，小麦价格近期弱势稳定，但市场看跌情绪不减，后市压力不小。

　　从需求面看，小麦价格近期缺乏有效需求支撑。由于人口、膳食结构稳定，面粉在元旦前的需求情况将保持平稳，在此影响下，制粉企业小麦采购量较前期已有所减少，开机率也保持在较低水平，使得日加工量基本维持在当天销售量的水平上，避免面粉库存的增加。另一方面，随着玉米(2412, -2.00, -0.08%)价格前期的深度下跌，小麦饲用需求有所降温，使用量随之减少。总之，当前小麦市场的需求比较疲软。

　　从供给面看，由于市场看空氛围浓厚，持粮主体售粮意愿强烈。手中尚有余粮的农户以及中小粮库为避免价格走低造成损失，出售小麦的意愿也增强。此外，当前小麦市场已由前期的“流通市”转为“政策市”，越来越受到国家粮食调控节奏的影响。近期，国家政策性小麦的拍卖数量维持在高位，国家加强小麦市场调控的意图明显，这在很大程度上缓解了前期市场粮源偏紧的紧张局面，有效保证了小麦供应。但由于当前小麦采购并不活跃，政策性小麦的成交率较前期下降明显，小麦市场已进入买方市场。

　　综合来看，目前的小麦行情依然缺乏有效支撑，难寻利好点，小麦继续偏弱运行的趋势或将保持不变。

　　底部支撑渐强抑制跌势

　　低迷的市场需求造成小麦价格持续承压，麦价弱势运行。不过，进入11月份之后，麦价下滑势头明显放缓并保持弱势稳定，局部地区下调幅度并不明显。考虑到贸易商的售粮成本和今年的托市底价，小麦后市的下滑空间应该不大。

　　首先，经过一轮下跌，当前麦价已经迫近贸易商的售粮成本，致使贸易商售粮意愿有所下降，在一定程度上为目前的小麦价格提供了支撑。其次，10月中下旬后，政策小麦的投放量大幅增加，在一定程度上对麦价形成压制，但近两周的拍卖成交率维持在10%左右，未来政策性小麦流入市场的数量有限，对市场整体供应并不会造成过大影响。

　　另外，政策性小麦拍卖底价的支撑作用不可忽视。例如，江苏地区2014年托市小麦三等粮的起拍价为2410元/吨，按照等级差，二等小麦的底价为2450元/吨，加上出库费用等，二等小麦出库价最低在2500元/吨。而目前江苏以及周边地区二等小麦到厂价在2530~2550元/吨之间，除去运输成本以及损耗，与政策粮起拍价基本持平。这也为投放地及其周边地区的小麦价格提供了最低基准。