仍处深度调整中的2017年世界经济形势
2016年世界经济增长疲弱，为国际金融危机后步入复苏以来的最低增速，但出现若干触底迹象。展望2017年，全球经济增长动力依旧不足，不确定不稳定因素增多，总体下行压力依然较大。可以预见的未来，世界经济仍处于深度调整中，走出低增长周期尚待时日。
一、当前世界经济形势主要特征
（一）世界经济缓慢复苏
受有效需求不足、产业供给调整滞后和宏观政策空间收窄等多重因素影响，2016年世界经济增长乏力。据IMF统计，2016年世界经济增长3.1%，增幅比2015年回落0.1个百分点，是自2010年开始复苏以来的最低增速。其中，发达经济体增长1.6%，比上年回落0.5个百分点；新兴市场和发展中经济体增长4.1%，与上年持平。
发达经济体增速显著下滑。2016年，美国经济增长1.6%，较上年低1个百分点，是2011年以来最低水平。欧元区增长1.7%，较上年低0.3个百分点。日本2016财年（2015年4月1日-2016年3月31日）经济增速为0.9%，较上个财年低0.4个百分点。
主要新兴经济体增速有所回升。2016年，巴西经济下滑3.6%，较上年萎缩3.8%的状况略有改善。俄罗斯经济增长0.2%，较上年萎缩2.8%有较大改观。印度莫迪政府货币改革（废止大额钞票流通）给2016年的消费支付带来较大冲击，IMF预计其2016财年（2015年4月1日-2016年3月31日）经济增速为6.6%，低于上个财年的7.6%，但印度仍是全球经济增速最快的经济体。2016年，南非经济仅增长0.3%，远低于2015年1.3%的增幅。
（二）世界经济出现若干触底迹象
一是主要新兴经济体触底回升。至2016年底，巴西季度GDP同比增速已连续11个季度下滑，但降幅逐季收窄，1季度下滑5.4%，4季度下滑2.5%。俄罗斯经济连续7个季度下滑后，第四季度开始恢复正增长。
二是全球物价向正常回归。美欧通胀率呈上升态势，通缩风险下降。2016年7月以来，美国CPI同比涨幅逐月提高，12月达2.1%；4季度美国私人消费支出（PCE）价格指数同比上升1.9%，已接近美联储2%的政策目标，为2014年第四季度以来最高。2016年6月以来，欧元区通胀率持续微幅攀升，12月调和消费者价格指数（HICP）同比上升0.7%。俄罗斯、巴西基本摆脱了高通胀压力。2016年12月，俄罗斯CPI同比上涨5.4%，为2012年7月以来最低水平，已恢复至正常水平；巴西CPI同比上涨6.29%，为2014年12月以来最低水平，已回落至6.5%的央行调控目标区间内。
三是大宗商品价格明显反弹。今年以来，受需求回暖、供给方减产预期等因素影响，大宗商品价格结束了2014年7月后的暴跌态势，反弹趋势明显。2016年11月国际货币基金组织大宗商品价格指数达106.68，较1月上升28.4%。其中，原油现货均价为45.28美元/桶，较1月上升51.3%。
二、影响当前世界经济走势的主要风险因素
（一）特朗普经济政策将给世界经济带来复杂影响
特朗普新政主张呈现出内政自由化和外交保守化趋势。对内政策，特朗普提出大幅降低企业所得税率并简化个人所得税制、投入1万亿美元改善国内基础设施、取消对煤炭等化石燃料行业的限制、放松金融监管等，体现了共和党一贯的经济自由化政策主张。对外政策，特朗普提出美国优先，宣布退出TPP、重新谈判NAFTA、对所有进口货物实施20%关税、拟对我国和墨西哥分别征收45%和38%的惩罚性关税，继续推动再工业化、鼓励资本回流。
目前看，特朗普经济主张能够兑现的内容和程度尚不确定，但将给世界经济带来不确定性影响。一方面，减税、扩大基础设施建设等将提振美国经济，提高其潜在增长率，对全球经济产生促进作用。但减税和扩大支出受到美国债务可持续性问题制约，实施力度和效果或打折扣；加之特朗普倾向于实施进口替代、鼓励购买“美国货”，美国经济增长对全球经济和贸易的拉动作用可能弱于奥巴马时期。另一方面，特朗普对外经济政策走向全面保守，全球贸易投资保护主义或进一步抬头，可能触发大国之间的贸易战，经济全球化或遭遇重大挫折，给世界经济复苏带来重大不利影响。
（二）英国退欧影响发酵给世界经济带来冲击
英国退欧谈判将在2017年3月底左右启动。目前看，欧洲经济区（EEA）成员、双边自由贸易协定（FTA）和WTO成员等既有的三种关系模式或都无法满足英欧双方要求，导致英欧关系前景存在较大不确定性，进而造成对商业投资的制约，给英国和欧元区经济带来拖累。若“退欧”过程出现失控导致英国国内局势动荡，也将给国际金融市场和世界经济带来持续冲击。同时，英国退欧助长了欧洲大陆分离主义和民粹主义气焰，使得德国、法国等核心国家即将举行的政府换届面临很大的不确定性。一旦保守主义和分离主义在欧洲形成势头，将给欧元区、欧盟乃至世界经济增长带来更大压力和挑战。
（三）美联储加息导致全球经济下行压力加大
继2015年12月启动加息后，美联储分别于2016年12月和今年3月再次加息，将联邦基金利率上调至0.75%-1.00%，且声称2017年还将加息两次。美联储加息将推动美元升值，给全球经济带来下行压力。一是刺激短期资本从新兴市场加速撤离，流向美国等发达市场，加大其资产价格下跌、货币贬值和金融市场动荡风险。二是大宗商品价格承压。俄罗斯等能源资源出口国经济企稳受到抑制，欧元区和日本面临新的通缩压力。三是可能诱发部分经济体的债务危机。据BIS统计，美国以外地区非银行业美元债务达10万亿美元左右。其中，新兴市场经济体占35%左右。美联储加息推动美元升值将加剧美元负债国银行系统和金融市场趋紧。若部分国家无力应对或出现重大政策失误，爆发局部性金融经济危机的可能性依然存在。
此外，叙利亚难民危机、恐怖主义活动、地缘政治冲突、厄尔尼诺现象等都会产生地区性和全球性的影响，加大世界经济持续复苏的不稳定性。
三、2017全年世界经济形势展望
（一）发达经济体有望保持温和向好态势
美国经济温和复苏。今年以来，美国经济增长势头良好，经济数据持续向好。2月非农就业新增岗位23.5万个，失业率降至4.7%。1月CPI同比上涨2.5%，核心CPI上涨2.3%，已达到美联储调控目标区间。生产稳步扩张，ISM制造业指数持续攀升，1月份为57.7。房地产市场稳健，1月成屋销售年化达570万套。金融市场表现强劲，三大股指连创历史新高。从目前情况看，随着特朗普减税、放松监管、扩大基建等政策主张逐步实施，对美国消费和投资信心将带来提振，有利于强化经济复苏势头。不过，考虑到特朗普经济政策预期对美国经济的提振效应逐渐减弱，其政策实施中将受多方面条件制约而大打折扣，贸易保护主义对经济影响具有不确定性。综合评估，预计今年美国经济表现将明显好于去年，增速仍属温和。IMF、OECD分别预测2017年美国经济增长2.3%和2.4%。
欧元区经济稳定复苏。今年以来，欧元区经济形势向好。自去年6月以来，物价指数逐渐走高，今年2月调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2%，已升至欧央行目标水平，成功摆脱通缩桎梏。1月失业率降至9.6%，为过去七年以来最低，较2013年5月12.1%高位已显著下降。PMI制造业指数持续上升，2月为55.4。目前看，欧洲经济逐步复苏的基础愈加稳定。不过，考虑到欧央行货币政策有收紧迹象，英国脱欧谈判启动，荷兰、法国和德国即将举行大选，反欧元党派势力扩大等给欧元区经济带来诸多不确定性，移民、希腊债务等老问题仍在，都将制约欧元区经济稳定复苏。总体看，今年欧元区经济增速与去年大体相当。欧盟委员会预测2017年欧元区GDP增速为1.6%，通胀为1.7%。
日本经济缓慢复苏。在出口、政府支出和私人非住宅投资的支撑下，日本经济已连续四个季度实现正增长。今年1月，日本除生鲜食品外的核心CPI环比上涨0.1%，为13个月来首次上涨；同比上涨0.4%，已连续4个月上涨。2月制造业PMI升至53.3，连续6个月处于荣枯线之上。私人消费依然疲弱，1月两人以上家庭月均支出同比萎缩1.2%，为连续第11个月下滑。目前看，受特朗普对外政策的影响，日元贬值空间受到制约，出口对经济的拉动作用可能受到削弱。日本国内企业始终未见加薪潮，将继续制约私人消费。不过，世界经济触底回升、国内货币政策依然宽松、安倍政府执政基础稳定等因素有利于支撑日本经济缓慢复苏。日本央行最新预测，2017财年日本经济将增长1.5%，略高于2016年财年的1.4%；核心CPI上涨1.5%。
（二）新兴经济体增速有望小幅改善
巴西经济较去年可能略有好转。2017年以来，巴西通胀压力持续缓解，2月CPI降至4.76%，连续3个月处于央行6.5%调控目标之内。就业状况持续恶化，1月失业率升至12.6%，较去年2月上涨2.4个百分点。目前看，巴西私人消费和投资依然疲弱，美联储加息预期引发的资本外流将给其金融稳定带来严峻挑战。尽管目前政策利率处于12.25%的高水平，但央行放松空间有限。大宗商品价格上涨幅度难有较大突破，外需对经济的拉动不会有显著改善。总体看，今年巴西经济摆脱萎缩仍有较大难度，IMF预计2017年巴西经济增长0.2%。
俄罗斯经济有望继续复苏。经过2015年经济大幅萎缩后，随着外部条件改善，俄经济呈现较快恢复性增长。2017年以来，经济活动继续保持良好势头。通胀压力持续缓解，2月CPI降至4.6%，较去年6月高点低2.9个百分点。俄央行预计2017年1、2季度经济同比将分别增长0.6%和0.8%。不过，由于俄经济增长不均衡，结构改革进展缓慢，国际油价上涨空间有限，预计俄经济增速难以达到较高水平。IMF预测，2017年俄经济仅增长1.1%。
印度经济继续快速增长。2017年以来，印度经济呈现良好增长势头。1月CPI降至3.17%，较去年高点低2.9个百分点，制造业产出同比增长2.3%。FDI保持强劲增长势头,商业信心指数持续处于高位。全年看，随着政府致力于优化营商环境，扩大基础设施建设支出，加之货币改革负面影响逐渐减弱，印度经济增速将重回7%以上。IMF 预测，2017财年印度经济增长7.2%，2018年增长7.7%。
南非经济前景仍较黯淡。2017年以来，南非面临的通胀压力仍较高。1月CPI为6.6%，较上月下降0.2个百分点，但接近过去一年内高点。失业率26.5%，接近12年高位27.1%。政府负债率持续攀升，赤字率超过4%，经常账户赤字与GDP的比率高达4.4%。在“双赤字”、外债负担沉重、外汇储备不足等不利条件下，随着美联储加快升息步伐，南非已成为发生金融动荡的高危国家。IMF预测，2017年南非经济将增长0.8%，较去年提高0.5个百分点，为2010年以来的次低水平。
展望2017年，全球经济增长动力依旧不足，不确定不稳定因素增多，下行压力依然较大，全年经济表现较上年会有所好转但难有显著改观。经济合作与发展组织（OECD）在3月《中期经济展望》中指出，贸易保护主义崛起、金融脆弱性、全球央行政策背离以及金融市场与现实脱节等风险正威胁全球经济增长前景，预计2017年全球经济增长3.3%，较2016年提高0.3个百分点。IMF在1月《世界经济展望》报告中预测，2017年世界经济增长3.4%，较2016年提高0.3个百分点。其中，发达经济体增长1.9%，新兴市场和发展中经济体增长4.5%，分别较上年提高0.3个和0.4个百分点。
（来源：国宏高端智库）
