瑞银汪涛：明年房地产或温和向下调整

瑞银亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家汪涛博士近日在媒体电话会议上表示，明年的经济，在全球经济不确定性增大的情况下，中国经济将会平稳运行，预测明年可能会减速到6.4%，不过名义GDP增长也会接近8%，比今年的略有提高。

汪涛认为，明年消费可能略有放缓；预测房地产会有一个温和的向下调整，这里说的温和向下调整主要是指房地产建设，新开工房地产的投资，不是指房地产销售，房地产销售明年可能会有比较大幅度的调整，因为今年到目前来说，销售的增长是非常快，明年一个是消费者有提前消费，提前购房的行为，另外也是房地产政策在一线和二线城市有所收紧，所以我们认为明年的销售会比较大幅度的减速。但是房地产新开工和投资建设方面会比较温和。

二是从财政上来说，明年的财政政策仍然是对增长的支持力度非常大的，跟今年一样。基础设施建设固定资产投资方面仍然有18%以上的增幅，包括像PPP这样的项目库，今年也有比较大的积累，明年会得到一定的释放。房地产的温和调整应该会对财政上的支持，基本上抵消掉，所以明年的增长仍然能保持比较平稳的运营状态。

汪涛表示，从通胀上来说，明年通胀的压力不会很大，PPI从9月份开始转正，明年PPI平均会是正的，但是平均下来可能不会超过2%，PPI的上涨绝大部分是来自于原材料价格的上涨，包括煤价，原材料价格。目前的PPI迅猛上涨的势头不会在明年全年持续，明年二季度或者是更早，价格可能会出现向下的压力。另外就是明年猪肉价格，从今年见顶以后已经在开始回落，明年不会很快地反弹，这也是有利于消费市场稳定的一个因素。当然明年预测油价会上行，对CPI和PPI都有一定的上行压力，人民币贬值对进口原材料价格上行也会有一定的压力。

考虑到这些因素，明年的CPI有上行的空间，但是目前的预测是明年平均2.1%，比今年的1.9%略高，但是，应该不会带来货币政策必须因为通胀的原因造成明显的紧缩。

汪涛还表示，明年的货币政策，我们认为仍然保持稳健，但是带有略紧的偏向，具体来说，不会再有降息的空间，但是目前通胀的情况，我们认为存贷款利率也不会加息，但是银行间回购利率和十年期国债利率还是会保持上行的压力。大家可能知道这些利率在最近几周已经有所上行，一个原因是因为目前政策的偏好已经略有转紧，担心资产泡沫和风险，而经济增速，今年的经济增长保持6.7%应该是没有问题，基本上是既成事实了，这个时候政府应该是比较关注控风险，货币政策会略紧。

第二方面，美国大选之后，美国的利率上升很快，上升幅度比较大，美元走强，带来了一些资金流出的压力，也使得资金面比较紧张，一定程度上也是拉动了利率的上行。这个局面我们认为明年可能不会有明显的好转。从信贷增长来说，符合稳健略有偏紧的偏向，我们认为明年的信贷增速和M2的增速都比今年要放缓，可能在11%左右。

但是整个社会融资总额，如果说再加上地方政府债务置换这样的增速，明年可能还是有14%，到目前为止接近16%，也是比今年略有放缓，但是整个信贷的支持，应该说对经济增长来说，不会因为信贷的收紧，使得经济的增速出现下行的压力。