穆迪：中国金融体系流动性状况正在收紧

2月13日，国际评级公司穆迪发布报告称，中国金融体系的流动性状况正在收紧。穆迪董事总经理/亚太区首席信用总监Michael Taylor 称：“当前流动性正在收紧，银行表外业务受到更趋严格的监管，我们预计这两个因素将抑制银行参与监管套利的动机，并逐渐抑制这个影子银行活动中快速增长的组成部分。”

另一方面，由于房地产、地方政府融资平台和产能过剩行业等部门的融资需求持续，影子银行借款人的需求对利率上调的弹性会相对较低。

穆迪同时指出，虽然中国经济整体杠杆率继续攀升，但信贷活动的组成正发生重要变化。

最近几个月，信贷活动受到银行贷款和“核心”影子银行活动的支撑。住房抵押贷款对总体银行贷款增长的贡献比例持续上升，而在2016年第四季度，信托贷款的增长率出现2014年中以来的第一次显著升幅。

信托贷款上升的原因可能是由于中国对非核心影子银行组成部分(特别是理财产品对接资产) 的监管更加严格，另一个原因是部分借款人在国内债券市场的融资环境趋紧。2016年第四季度，“直接”融资(主要包括公司债券融资) 的比例出现下降。

流动性方面，穆迪报告指出，即使在2016年12月中央经济工作会议定调之前，中国人民银行的货币政策立场已悄然发生变化，银行间市场资金利率、同业存单利率以及理财产品收益率与一年期存款利差等多个市场指标均表明流动性状况正在收紧。此外，公司债券市场中各期限的利差均在扩大，很可能反映了投资者对违约风险的意识加强。

穆迪助理分析师徐晶表示：“此外，当前的迹象表明，影子银行活动对中国房地产业的敞口有所上升。”

穆迪指出，2016年上半年，理财产品投资于房地产和建筑行业的比例有所增加，这一趋势很可能在2016年下半年持续。此外，2016年第三季度，以绝对值计算，信托资产对房地产业的配置比例出现净增长，是前两个季度总增长的两倍以上。这种情况也可能反映出该行业中部分借款人的融资环境趋紧，他们越来越多地诉诸于影子银行融资。

穆迪指出，中小规模银行与影子银行体系的相互关联性最大。此类银行积极投资于影子银行产品(包括其他银行的理财产品) 和非银行金融机构的信托和资管计划。

穆迪同时指出，同业业务越来越转向银行追求利润和扩大资产规模，而非作为流动性管理的工具。此外，此类银行对批发融资的依赖度较高且不断上升(包括大举发行同业存单)，这令其可能遭受流动性冲击，特别是金融体系流动性进一步收紧的时候。

(来源：凤凰财经)